Apa itu Kontrak Forward dan Futures?

Kontrak berjangka dan kontrak berjangka adalah instrumen keuangan yang memungkinkan pedagang, investor, dan produsen komoditas berspekulasi mengenai harga suatu aset di masa depan. Kontrak ini berfungsi sebagai komitmen antara dua pihak untuk memperdagangkan suatu instrumen pada tanggal yang akan datang (tanggal kadaluwarsa), dengan harga yang disepakati pada saat pembuatan kontrak.

Instrumen keuangan yang mendasari kontrak berjangka atau kontrak berjangka dapat berupa aset apa pun seperti saham, komoditas, mata uang, pembayaran bunga, atau bahkan obligasi.

Namun, tidak seperti kontrak berjangka, kontrak berjangka distandarisasi secara kontrak (seperti perjanjian hukum) dan diperdagangkan di tempat tertentu (pertukaran kontrak berjangka).

Oleh karena itu, kontrak berjangka tunduk pada serangkaian aturan tertentu, yang mungkin mencakup, misalnya, ukuran kontrak dan suku bunga harian. Dalam banyak kasus, pelaksanaan kontrak berjangka dijamin oleh lembaga kliring, yang memungkinkan para pihak untuk berdagang dengan risiko pihak lawan yang lebih rendah.

Meskipun bentuk pasar berjangka yang primitif diciptakan pada tahun 1977 Eropa Pada abad ke-17, Pertukaran Beras Dōjima (Jepang) dianggap sebagai bursa berjangka pertama yang didirikan. Pada awal abad ke-18, di Jepang, sebagian besar pembayaran dilakukan dalam bentuk beras, sehingga kontrak berjangka mulai digunakan sebagai bentuk perlindungan terhadap risiko yang terkait dengan ketidakstabilan harga beras.

Dengan munculnya sistem perdagangan elektronik, popularitas kontrak berjangka, bersama dengan beragam kasus penggunaannya, telah menyebar ke seluruh industri keuangan.

Fungsi kontrak berjangka

Dalam konteks industri keuangan, kontrak berjangka umumnya menjalankan beberapa fungsi berikut:

Lindung nilai dan manajemen risiko

Kontrak berjangka dapat digunakan untuk memitigasi risiko tertentu. Misalnya, seorang petani mungkin menjual kontrak berjangka atas produknya untuk menjamin harga tertentu di masa depan meskipun terjadi kejadian yang tidak menguntungkan dan fluktuasi pasar.

Atau investor Jepang yang memiliki obligasi Treasury AS Amerika Serikat Anda dapat membeli kontrak berjangka JPYUSD senilai setara dengan pembayaran kupon triwulanan (suku bunga) sebagai cara untuk mengunci nilai kupon dalam JPY pada tingkat yang telah ditentukan dan dengan demikian melakukan lindung nilai terhadap eksposur USD Anda.

Pengaruh

Kontrak berjangka mengizinkan investor mengambil posisi leverage. Karena kontrak diselesaikan pada tanggal kedaluwarsa, investor dapat memanfaatkan posisinya. Misalnya, a manfaat 3:1 memungkinkan pedagang untuk memasuki posisi tiga kali lebih besar dari saldo akun perdagangan mereka.

Paparan singkat

Kontrak berjangka memungkinkan investor untuk mengambil posisi pendek dalam suatu aset. Ketika seorang investor memutuskan untuk menjual kontrak berjangka tanpa memiliki aset yang mendasarinya, hal ini biasanya disebut sebagai “posisi telanjang”.

Variasi Aset

Investor dapat memperoleh eksposur terhadap aset-aset yang sulit diperdagangkan di pasar spot. Komoditas seperti minyak seringkali mahal untuk dikirim dan memerlukan biaya penyimpanan yang tinggi, namun melalui penggunaan kontrak berjangka, investor dan pedagang dapat berspekulasi mengenai lebih banyak jenis kelas aset tanpa harus memperdagangkannya secara fisik.

Penemuan Harga

Pasar berjangka adalah tempat bertemunya penjual dan pembeli (yaitu penawaran dan permintaan) dari berbagai kelas aset seperti komoditas. Misalnya, harga minyak dapat ditentukan secara relatif terhadap permintaan real-time di pasar berjangka dibandingkan melalui interaksi lokal di pompa bensin.

Mekanisme penyelesaian

Tanggal kedaluwarsa kontrak berjangka adalah hari terakhir aktivitas perdagangan untuk kontrak tersebut. Setelah tanggal ini, perdagangan dihentikan dan kontrak dilikuidasi. Ada dua mekanisme utama untuk menyelesaikan kontrak berjangka:

Pemukiman fisik

Aset yang mendasarinya dipertukarkan antara dua pihak yang menyetujui kontrak dengan harga yang telah ditentukan sebelumnya. Pihak yang dijual (sold) mempunyai kewajiban untuk menyerahkan harta tersebut kepada pihak yang dibeli.

Penyelesaian tunai

Aset yang mendasarinya tidak dipertukarkan secara langsung. Sebaliknya, satu pihak membayar pihak lainnya sejumlah uang yang mencerminkan nilai aset saat ini. Contoh umum dari kontrak berjangka yang diselesaikan secara tunai adalah kontrak berjangka minyak, yang mana pertukaran tersebut dilakukan dengan uang tunai dan bukan barel minyak, karena akan cukup rumit untuk memperdagangkan ribuan barel secara fisik.

Kontrak berjangka yang diselesaikan secara tunai lebih mudah digunakan dan oleh karena itu lebih populer daripada kontrak yang diselesaikan secara fisik, bahkan untuk sekuritas keuangan likuid atau instrumen pendapatan tetap yang kepemilikannya dapat dialihkan dengan cukup cepat (setidaknya dibandingkan dengan aset fisik seperti aset fisik). barel minyak).

Namun, kontrak berjangka yang diselesaikan secara tunai dapat menyebabkan manipulasi harga aset dasar. Jenis seperti ini manipulasi pasar secara umum disebut sebagai “banging the close” – istilah yang menggambarkan aktivitas perdagangan abnormal yang sengaja mengganggu pesanan ketika kontrak berjangka mendekati tanggal kedaluwarsa.

Strategi Keluar untuk Kontrak Berjangka

Setelah mengambil posisi di kontrak berjangka, trader dapat melakukan tiga tindakan utama:

Mengimbangi

Ini mengacu pada tindakan menutup posisi dalam kontrak berjangka dengan menciptakan transaksi berlawanan dengan nilai yang sama. Oleh karena itu, jika seorang pedagang menjual 50 kontrak berjangka, ia dapat membuka posisi panjang dengan ukuran yang sama, menetralkan posisi awalnya. Strategi penutupan memungkinkan pedagang untuk merealisasikan keuntungan atau kerugian mereka sebelum tanggal penyelesaian.

rollover

Terjadi ketika a pedagang memutuskan untuk membuka posisi baru dalam kontrak berjangka setelah menutup kontrak awal, yang pada dasarnya memperpanjang tanggal kedaluwarsa.

Misalnya, jika seorang trader membeli 30 kontrak berjangka yang akan berakhir pada minggu pertama bulan Januari, namun ingin memperpanjang posisinya selama enam bulan, ia dapat menutup posisi awal dan membuka posisi baru dengan ukuran yang sama, dengan tanggal kedaluwarsa yang ditentukan. . untuk minggu pertama bulan Juli.

likuidasi

Jika pedagang berjangka tidak menutup atau memperpanjang posisinya, kontrak akan dilikuidasi pada tanggal habis masa berlakunya. Pada titik ini, pihak-pihak yang terlibat mempunyai kewajiban hukum untuk menukarkan harta (atau uang) mereka sesuai dengan kedudukannya.

Pola harga kontrak berjangka: contango dan backwardation normal

Sejak kontrak berjangka dibuat hingga diselesaikan, harga kontrak pasar akan terus berubah sebagai respons terhadap kekuatan jual dan beli.

Hubungan antara jatuh tempo dan harga variabel kontrak berjangka menghasilkan pola harga yang berbeda-beda, biasa disebut contango (1) dan normal backwardation (3). Pola harga ini berhubungan langsung dengan harga spot yang diharapkan (2) suatu aset pada tanggal kedaluwarsa (4), seperti yang diilustrasikan di bawah ini.

Contango (1)

Suatu kondisi pasar dimana harga kontrak berjangka lebih besar dari harga spot masa depan yang diharapkan.

Harga tunai yang diharapkan (2)

Harga yang diharapkan dari aset pada saat penyelesaian (tanggal kadaluwarsa). Perlu diingat bahwa harga spot yang diharapkan tidak selalu konstan, artinya harga dapat berubah sesuai permintaan dan penawaran pasar.

Mundur Normal (3)

Suatu kondisi pasar dimana harga kontrak berjangka lebih rendah dari harga spot masa depan yang diharapkan.

Tanggal kedaluwarsa (4)

Hari terakhir aktivitas perdagangan untuk kontrak berjangka tertentu, sebelum penyelesaian terjadi.

Meskipun kondisi contango cenderung lebih menguntungkan bagi penjual (posisi short) dibandingkan pembeli (posisi long), pasar kemunduran normal umumnya lebih menguntungkan bagi pembeli.

Dengan semakin dekatnya tanggal kedaluwarsa, harga kontrak berjangka diperkirakan akan menyatu secara bertahap menuju harga spot hingga pada akhirnya memiliki nilai yang sama. Jika kontrak berjangka dan harga spot tidak sama pada tanggal kedaluwarsa, pedagang dapat memperoleh keuntungan cepat dari peluang arbitrase.

Dalam skenario contango, kontrak berjangka diperdagangkan di atas harga spot yang diharapkan, biasanya karena alasan kenyamanan. Misalnya, pedagang berjangka mungkin memutuskan untuk membayar premi untuk komoditas fisik yang akan dikirimkan di masa depan sehingga mereka tidak perlu khawatir membayar biaya seperti penyimpanan dan asuransi (emas adalah contoh yang populer).

Selain itu, perusahaan dapat menggunakan kontrak berjangka untuk menetapkan pengeluaran masa depan mereka pada nilai yang dapat diprediksi, dengan membeli komoditas penting untuk layanan mereka (misalnya, produsen roti yang membeli kontrak berjangka gandum).

Di sisi lain, pasar kemunduran yang normal terjadi ketika kontrak berjangka diperdagangkan di bawah harga spot yang diharapkan. Spekulan membeli kontrak berjangka dengan harapan mendapat untung jika harga naik sesuai perkiraan. Misalnya, pedagang berjangka mungkin membeli kontrak barel minyak seharga $30 setiap hari, sedangkan harga spot yang diharapkan adalah $45 tahun depan.

Pertimbangan terakhir

Sebagai jenis kontrak berjangka yang terstandarisasi, kontrak berjangka adalah salah satu alat yang paling banyak digunakan dalam industri keuangan, dan fungsinya yang beragam menjadikannya cocok untuk berbagai kasus penggunaan. Namun, penting untuk memiliki pemahaman yang baik tentang mekanisme yang mendasari kontrak berjangka dan pasar spesifiknya sebelum menginvestasikan dana.

Meskipun “mengunci” harga suatu aset di masa depan berguna dalam keadaan tertentu, hal ini tidak selalu aman – terutama ketika kontrak diperdagangkan dengan margin. Oleh karena itu, strategi manajemen risiko sering digunakan untuk mengurangi risiko tak terelakkan yang terkait dengan perdagangan kontrak berjangka. Beberapa spekulan juga menggunakan indikator analisis teknis bersama dengan metode analisis mendasar sebagai cara untuk memperoleh wawasan tentang pergerakan harga di pasar berjangka.