التضخم والاستثمار: التأثير الصامت

في حين يشعر الجميع بضغط التضخم عند شراء الخبز أو ملء سيارتهم بالوقود، فإن قلة من الناس يفهمون كيف تعمل هذه الظاهرة الاقتصادية على إعادة رسم خريطة الاستثمار بأكملها بصمت. إن هذا الشعور بالخسارة التدريجية في السوبر ماركت ما هو إلا قمة جبل الجليد من التحول العميق الذي يحدث في وقت واحد في الأسهم والسندات والعقارات. ولكن كيف يؤثر التضخم على سوق الاستثمار بالضبط بما يتجاوز ما هو واضح؟ ولماذا يفشل حتى المستثمرون ذوو الخبرة في كثير من الأحيان في توقع عواقبها الأوسع نطاقاً؟

الوجه الخفي للتضخم في الاستثمارات

هل لاحظت يومًا كيف تنخفض قيمة أسهم بعض الشركات القوية أثناء فترات التضخم بينما تزدهر أسهم شركات أخرى تبدو أكثر هشاشة؟ يكشف هذا التناقض الواضح عن أحد الجوانب الأكثر إثارة للاهتمام حول كيفية تأثير التضخم على سوق الاستثمار. إن الأمر لا يتعلق فقط بارتفاع الأرقام على بطاقة الأسعار، بل يتعلق بإعادة تشكيل كاملة لكيفية إدراك القيمة وحسابها عبر فئات الأصول.

إن التضخم يشبه المد والجزر غير المرئي الذي يغير تضاريس السوق المالية بأكملها، ولا يغير الأسعار فحسب، بل والعلاقات الأساسية بين المخاطر والعائد. ولكي نفهم التحديات والفرص التي تنشأ في هذا السيناريو بشكل حقيقي، يتعين علينا التعمق في الطبقات العميقة من هذه الظاهرة الاقتصادية التي أبقت المستثمرين مستيقظين ليلا لأجيال.

• التضخم يغير تماما تصور قيمة الاستثمارات
• تخلق هذه الظاهرة رابحين وخاسرين في السوق بطريقة غير بديهية
• إن العلاقة بين المخاطر والعائد تتحول بشكل أساسي في فترات التضخم
• يمكن أن تصبح الاستثمارات الآمنة تقليديًا فخاخًا في بيئات التضخم المرتفع
• قد تفشل الاستراتيجيات التي نجحت في الماضي بشكل كبير في ظل الظروف التضخمية الجديدة

الرحلة التاريخية للتضخم وتأثيره على الأسواق

إن التضخم ليس بالأمر الجديد في سيناريونا الاقتصادي. منذ "التضخم الكبير" الشهير في الفترة من 1965 إلى 1982، عندما الولايات المتحدة لقد شهدت معدلات التضخم المكونة من رقمين حتى فترات الاستقرار النسبي الأخيرة، وقد لعبت هذه الظاهرة دوراً حاسماً في تحديد سلوك الأسواق المالية.

خلال تلك الفترة المضطربة في سبعينيات القرن العشرين، حدثت حقيقة مدهشة: فقد كان أداء الأسهم، التي كانت تعتبر تقليديا وسيلة للتحوط ضد التضخم، أقل من أداء حتى سندات الخزانة الأميركية. لقد تحدت هذه الظاهرة الحكمة التقليدية وأجبرت خبراء الاقتصاد على إعادة صياغة نظرياتهم حول كيفية تأثير التضخم على فئات الأصول المختلفة.

وفي البرازيل، تاريخنا مع التضخم أكثر دراماتيكية. لا يزال أي شخص عاش في الثمانينيات وأوائل التسعينيات يتذكر الأسعار التي كانت تتغير يوميًا والاندفاع إلى السوبر ماركت بعد تلقي الراتب. لقد نجحت الخطة الحقيقية في عام 80 في ترويض الوحش التضخمي، ولكنها تركت ندوباً عميقة على النفسية المالية الوطنية.

واليوم، وبعد عقود من التضخم الخاضع للسيطرة النسبية في العالم المتقدم، نواجه مرة أخرى ضغوطاً تضخمية كبيرة. ال باء de كوفيد-19 ولقد أدت عواقب هذه الأزمة، بالإضافة إلى الصراعات الجيوسياسية الأخيرة، إلى خلق عاصفة مثالية أعادت إشعال شبح التضخم المرتفع. أنت بنكوس سنتريس إن الأوضاع في مختلف أنحاء العالم في حالة تأهب قصوى، والمستثمرون مضطرون إلى الإبحار في مياه لم يواجهوها منذ أجيال.

كيف تتفاعل فئات الأصول المختلفة مع التضخم

الإجراءات: حماية طبيعية أم ضعف مقنع؟

هناك أسطورة مستمرة مفادها أن الأسهم محمية بشكل طبيعي ضد التضخم. ويبدو المنطق هنا سليما تماما: فمع ارتفاع الأسعار، تنقل الشركات هذه الزيادات إلى المستهلكين، مما يحافظ على هوامش الربح لديها، وبالتالي قيمة المساهمين.

لكن الواقع أكثر تعقيدا بكثير. ويخلق التضخم غير المتوقع مشكلة مزدوجة للشركات: ارتفاع معدلات الخصم الاسمية (التي تقلل من القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية) وعدم قدرة العديد من الشركات على رفع أسعار البيع بسرعة كافية لتعويض ارتفاع الأجور وتكاليف المدخلات.

لا تتأثر جميع الأفعال بنفس القدر. خلال فترات التضخم، نلاحظ تمييزًا واضحًا بين ما يسمى "أسهم القيمة" و"أسهم النمو":

• أسهم القيمة، والتي تولد بالفعل تدفقات نقدية كبيرة في الوقت الحاضر، تميل إلى التصرف بشكل أفضل
• أسهم النمو، والتي تعتمد قيمتها بشكل أساسي على التدفقات النقدية المستقبلية البعيدة، هي الأكثر تضررًا من ارتفاع أسعار الخصم

تتمتع الأسهم بآلية دفاع مدمجة ضد التأثيرات السلبية للتضخم. ومع ذلك، لا تزال الأسواق تتراجع. ويرجع ذلك إلى أن التضخم الحالي مدفوع في المقام الأول بارتفاع أسعار السلع التي لا يمكن استبدالها بسهولة، مثل الطاقة والغذاء.

الدخل الثابت: الضحية الأولى لارتفاع الأسعار

إن استثمارات الدخل الثابت معرضة بشكل خاص للتضخم. عندما تشتري سندًا يدر عائدًا سنويًا بنسبة 5%، فإن توقعاتك هي أن هذا العائد سيتجاوز التضخم، مما يؤدي إلى تحقيق مكسب حقيقي. ومع ذلك، إذا ارتفع التضخم إلى 6%، يصبح عائدك الحقيقي سلبيا (-1%).

ويعتبر هذا التأثير أكثر تدميرا بالنسبة للسندات طويلة الأجل. كما توضح شركة US Bank Financial IQ: "نظرًا لأن التضخم يُقلل من القدرة الشرائية، فإن القيمة الحقيقية لرأس المال المُسترد تكون أقل. بالنسبة لسند لمدة عام واحد بقيمة اسمية 1.000 دولار أمريكي ومعدل فائدة اسمي 5%، وبافتراض معدل تضخم 3%، فإن معدل العائد الحقيقي هو 2% فقط، والقيمة الحقيقية لرأس المال المُسترد هي 970 دولارًا أمريكيًا فقط."

تصبح الأوراق المالية ذات الدخل الثابت طويلة الأجل مشكلة بشكل خاص في بيئات التضخم المرتفع. كما هو الحال اسعار الفائدة ومع ارتفاع أسعار هذه السندات لمكافحة التضخم، تنخفض أسعارها، مما يؤدي إلى خسائر رأسمالية كبيرة لحامليها الذين يضطرون إلى البيع قبل تاريخ الاستحقاق.

الأصول الحقيقية: الملاذ الآمن التقليدي

تميل الأصول الحقيقية، مثل العقارات والسلع والمعادن الثمينة، إلى أن تكون لها علاقة إيجابية بالتضخم:

• عقارات:تتضمن اتفاقيات الإيجار في كثير من الأحيان بنود تعديل التضخم، مما يسمح للدخل بمواكبة التضخم. علاوة على ذلك، خلال فترات التضخم، تميل قيم العقارات إلى الارتفاع مع زيادة تكاليف البناء.

• السلع:كمواد خام أساسية لـ اقتصادإن السلع الأساسية غالبا ما تؤدي إلى تحركات تضخمية بدلا من مجرد الاستجابة لها. وتشكل الطاقة والمعادن الصناعية والمعادن الثمينة والمنتجات الزراعية مكونات أساسية للإنتاج، وعادة ما ترتفع أسعارها مع التضخم.

• أورو:تاريخيًا، كان الذهب يُعتبر "ملاذًا آمنًا" في البيئات التضخمية، ويُنظر إليه على أنه "مخزن للقيمة". إن التعرض لهذا المعدن الثمين أو منتجي الذهب يمكن أن يوفر الحماية خلال فترات التضخم المرتفع.

ومع ذلك، فإن الأصول الحقيقية لها أيضا عيوب مهمة. تميل السلع الأساسية إلى أن تكون أكثر تقلبًا من فئات الأصول الأخرى، ولا تنتج دخلاً، وكان أداؤها تاريخيًا أقل من أداء الأسهم والسندات على مدى فترات أطول.

الجدول الحاسم: كيف تتصرف الأصول المختلفة في سيناريوهات التضخم

المخاطر الخفية للتضخم بالنسبة للمستثمرين

يخفي التضخم فخاخًا خفية غالبًا ما تمر دون أن يلاحظها حتى المستثمرون الأكثر خبرة. ومن أخطر هذه الخدع هو الوهم بتحقيق مكاسب اسمية. عندما يحقق استثمارك عائدًا بنسبة 10% في عام واحد مع معدل تضخم يبلغ 8%، فإن الواقع هو أن ربحك الحقيقي كان 2% فقط. إن هذا التشويه في الإدراك يمكن أن يؤدي إلى اتخاذ قرارات خاطئة بشأن تخصيص رأس المال وإحساس زائف بالأمن.

وهناك مشكلة أخرى تتمثل في التقليل من شأن التأثير التراكمي للتضخم. حتى معدل متواضع يبلغ 4% سنويا من شأنه أن يؤدي إلى تآكل ما يقرب من 50% من القدرة الشرائية في غضون 15 عاما فقط. بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، وخاصة أولئك الذين يخططون للتقاعد، فإن تجاهل هذا التأثير المركب يمكن أن يعني الفرق بين الراحة المالية والصعوبات المالية بعد عقود من الزمن.

إن علم النفس البشري يخوننا أيضًا عندما نحاول التنقل في البيئات التضخمية. يحدث ما يسمى "التضخم المدمج" عندما يتوقع الناس أن يستمر التضخم إلى أجل غير مسمى، مما يخلق حلقة مفرغة معززة ذاتيا من مطالب الأجور وارتفاع الأسعار. وقد يؤدي هذا السلوك الجماعي إلى تحويل تفشي التضخم المؤقت إلى مشكلة هيكلية طويلة الأجل.

إن اللحظة الاقتصادية الحالية تشكل تحديًا خاصًا لأننا نشهد ما يسميه بعض خبراء الاقتصاد "صدمة العرض التضخمية" - عندما يكون التضخم مدفوعًا بالقيود المفروضة على القدرة الإنتاجية للقطاع الخاص. اقتصاد، مثل تلك الناتجة عن باء والصراعات الجيوسياسية، وليس الطلب المفرط. وفي ظل هذه الظروف، لا يمكن الاستغناء عن الأدوات التقليدية لمكافحة التضخم، مثل زيادات الأسعار. اسعار الفائدةقد تكون السياسات الاقتصادية أقل فعالية وربما أكثر ضررا بالنمو الاقتصادي.

استراتيجيات الحماية: ما وراء الواضح للحفاظ على الثروة ونموها

التنويع الذكي في مواجهة التآكل التضخمي

قد لا يكون التنويع التقليدي بين الأسهم والسندات كافيا في أوقات التضخم المرتفع. إننا بحاجة إلى محفظة استثمارية متنوعة حقاً تتضمن أصولاً ذات ارتباطات مختلفة بالتضخم:

• TIPS (الأوراق المالية المحمية من التضخم):تقدم هذه السندات الحكومية آلية تلقائية تعمل على تعديل القيمة الأصلية وفقًا للتضخم كما يتم قياسه من خلال مؤشر أسعار المستهلك. وفي البرازيل، لدينا سندات الخزانة IPCA+، والتي تعمل بطريقة مماثلة.

• العقارات الخاصة:تتضمن اتفاقيات الإيجار في كثير من الأحيان بنود تعديل التضخم، مما يربط الإيرادات تلقائيًا بزيادات الأسعار. ويؤدي هذا إلى إنشاء حماية طبيعية، خاصة على الممتلكات التجارية والسكنية.

• تخصيص السلع:إن التعرض الاستراتيجي للسلع المتنوعة يمكن أن يوفر الحماية، وخاصة تلك المرتبطة بالطاقة، والتي أظهرت تاريخيا ارتباطا قويا بحركات التضخم.

إن الاستراتيجية المتطورة التي لا يفكر فيها سوى عدد قليل من المستثمرين هي تحليل واختيار الشركات ذات "القوة التسعيرية" العالية - أي تلك التي يمكنها تمرير الزيادات في التكاليف إلى المستهلكين دون خسارة حصتها في السوق. غالبًا ما تندرج القطاعات مثل السلع الاستهلاكية الأساسية والرعاية الصحية وبعض الامتيازات التكنولوجية التي تتمتع بولاء قوي من العملاء ضمن هذه الفئة.

البعد الدولي لحماية التضخم

لا يؤثر التضخم على كافة الاقتصادات بنفس الطريقة وفي نفس الوقت. إن الاستراتيجية التي تكتسب أهمية في فترات التضخم المحلي المرتفع هي التنوع الدولي:

• الاستثمار في عملات وأسواق البلدان ذات السياسات النقدية الأكثر تقييدًا
• التعرض للأسواق الناشئة ذات الديناميكيات التضخمية المختلفة
• تخصيص للشركات المتعددة الجنسيات القادرة على تعديل عملياتها على الصعيد العالمي

لكن هذا النهج يحمل في طياته مخاطره الخاصة، بما في ذلك تقلبات العملة والتعقيدات الجيوسياسية. ويتطلب تحقيق التوازن بين الحماية من التضخم وهذه المخاطر الإضافية مراقبة مستمرة وتعديلات تكتيكية.

تسمية المحفظة: المدة والحساسية

في الدخل الثابت، تصبح مدة السند اعتبارًا بالغ الأهمية خلال فترات التضخم. السندات ذات الأجل الأقصر تكون أقل حساسية للتغيرات في أسعار الفائدة التي غالبا ما تصاحب التضخم المرتفع.

إن الاستراتيجية الفعالة، والتي غالبًا ما يتم تجاهلها، هي سلم السندات. يتضمن هذا النهج تقسيم رأس المال إلى أوراق مالية تستحق بشكل تسلسلي على فترات منتظمة، مما يسمح باستمرار إعادة الاستثمار بمعدلات أعلى محتملة مع إجبار التضخم البنوك المركزية على رفع أسعار الفائدة.

البنوك المركزية والتضخم: التوازن الدقيق الذي يعيد تعريف الأسواق

تلعب البنوك المركزية دوراً أساسياً في حماية الاستقرار النقدي، حيث تتمثل مهمتها الرئيسية في إبقاء التضخم تحت السيطرة. ومن الناحية التاريخية، مارست قرارات السياسة النقدية تأثيراً حاسماً على أسواق الاستثمار، مما أدى إلى خلق موجات أعادت تنظيم المشهد المالي بأكمله.

عندما يرتفع التضخم فوق الأهداف المحددة، عادة ما يكون حوالي 2-3% في الاقتصادات المتقدمة، فإن البنوك المركزية عادة ما تستجيب برفع أسعار الفائدة. تسعى هذه الأداة الكلاسيكية إلى إبطاء الاقتصاد من خلال خفض الاستهلاك والاستثمار، مما يؤدي في نهاية المطاف إلى تقليل الضغوط التضخمية.

إن تصرفات البنوك المركزية تخلق مفارقة للمستثمرين: ففي حين يحاولون حماية ثرواتهم من التآكل التضخمي، يتعين عليهم في الوقت نفسه التعامل مع التأثيرات المباشرة للسياسات المضادة للتضخم. إن ارتفاع أسعار الفائدة، وهو السلاح الرئيسي ضد التضخم، يؤدي بسرعة إلى خفض قيمة السندات القائمة، وكثيراً ما يفرض ضغوطاً أيضاً على أسعار الأسهم، وخاصة أسهم النمو.

إن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي والبنك المركزي الأوروبي وغيرهما من البنوك المركزية العالمية عالقون حالياً في لعبة التوازن الدقيقة هذه: محاولة ترويض التضخم دون التسبب في ركود كبير. إن القرارات التي نتخذها الآن سيكون لها عواقب دائمة على جميع فئات الأصول.

وكما يشير الخبير الاقتصادي تشارلز جودهارت، فقد أثبتت البنوك المركزية تاريخيا فعاليتها في تحقيق استقرار الأسعار أو استقرار النظام المالي، ولكنها نادرا ما كانت قادرة على ضمان كليهما في وقت واحد على المدى الطويل. ويؤدي هذا التوتر الأساسي إلى خلق دورات يمكن التنبؤ بها ويمكن للمستثمرين الحذرين توقعها والاستفادة منها.

الأفق الزمني: التضخم والاستثمارات على المدى القصير والطويل

أحد الأسئلة الأكثر تعقيدًا بالنسبة للمستثمرين هو مدى تأثير التضخم على آفاق الاستثمار المختلفة. إن منظور الوقت يغير بشكل كامل الطريقة التي ينبغي لنا أن نتفاعل بها مع الضغوط التضخمية.

وعلى المدى القصير، غالبا ما يتسبب التضخم غير المتوقع في حدوث اضطرابات في جميع فئات الأصول تقريبا. وتعاني الأسهم مع سعي الشركات جاهدة لتكييف عملياتها مع بيئة التكلفة الجديدة، كما تنخفض قيمة الأوراق المالية ذات الدخل الثابت على الفور مع ارتفاع أسعار الفائدة، وحتى الأصول الحقيقية مثل العقارات قد تتعرض لضغوط مؤقتة مع تعديل السوق لتوقعاتها.

ومع ذلك، على المدى الطويل، يرسم التاريخ صورة مختلفة تماما. وفي نهاية المطاف، تعمل الشركات على تكييف نماذج أعمالها، وتعديل الأسعار، وتحسين العمليات، وفي بعض الحالات، تعزيز مواقعها التنافسية. لقد حققت أسهم الشركات ذات الإدارة الجيدة أداءً أفضل من التضخم تاريخيًا على مدى فترات تبلغ 20 عامًا أو أكثر.

ورغم أن الأسهم والسندات لم تكن تاريخيا وسيلة فعالة للتحوط ضد التضخم على المدى القصير، فقد حققت أداء جيدا بشكل ملحوظ عندما انخفضت معدلات التضخم. يمكن للمستثمرين على المدى الطويل الاستفادة من الاحتفاظ بهذه الأصول حتى خلال فترات التضخم المرتفع، لأن محاولة توقع نقاط التحول عندما يتعلق الأمر بالتضخم أمر صعب للغاية - تمامًا مثل محاولة توقع انهيار السوق.

إن هذه الظاهرة تخلق واحدة من المفارقات الكبرى في الأسواق: فالفترة الأكثر إيلاماً للاحتفاظ بالاستثمارات (أثناء الصدمات التضخمية) غالباً ما تكون الوقت الأكثر أهمية لعدم التخلي عن الاستراتيجيات طويلة الأجل. إن المستثمرين الذين يبيعون بدافع الذعر خلال الأزمات التضخمية غالبا ما يفوتون فترة التعافي اللاحقة، عندما تتكيف الأسواق وتتجاوز عوائد الأصول مرة أخرى التضخم.

الوضع الطبيعي الجديد: التعامل مع عصر التضخم المتجدد

بعد عقود من التضخم المنخفض والمستقر نسبيا في الاقتصادات المتقدمة، دخلنا ما قد يكون عصرا جديدا من الضغوط التضخمية الأكثر استمرارا. الأسباب متعددة: الاضطرابات في سلاسل التوريد العالمية، والسياسات النقدية التوسعية بعد الوباء، والتحول في مجال الطاقة، والضغوط الجيوسياسية المتزايدة.

يتعين على المستثمرين أن يدركوا أننا نشهد تحولاً هيكلياً محتملاً، وليس مجرد انحراف مؤقت. والآثار المترتبة على ذلك عميقة:

1. إعادة التقييم الأساسي للأصول:قد تكون هناك حاجة إلى تعديل افتراضات التقييم التي نجحت في العقود الأخيرة لتتلاءم مع بيئة جديدة من التضخم الأعلى والأكثر تقلباً.

2. عودة مهارات الإدارة النشطة:بعد سنوات من هيمنة الاستراتيجيات السلبية، قد تستعيد عملية اختيار الأصول النشطة وتوقيت السوق أهميتها.

3. التركيز المتجدد على التدفقات النقدية الحالية:على النقيض من التقييم المبني على النمو المستقبلي الذي هيمن على الأسواق الأخيرة.

4. ظهور أدوات مالية جديدة:الابتكارات التي تركز على حماية التضخم والقدرة على التكيف مع البيئات ذات التقلبات الأكبر.

وسيكون المستثمرون الناجحون هم أولئك القادرين على التشكيك في الافتراضات الراسخة والتكيف بمرونة مع هذا النموذج الجديد. إن السوق يشير بالفعل إلى هذا التحول: التحول من أسهم النمو إلى أسهم القيمة، والاهتمام المتزايد بالأصول الحقيقية، والبحث عن العائدات التي تواكب التضخم أو تتفوق عليه.

وكما يؤكد مدير صندوق الاستثمار المخضرم هوارد ماركس: "الأمر لا يتعلق بما تشتريه، بل بالمبلغ الذي تدفعه مقابله". وفي بيئة تضخمية، تصبح هذه القاعدة أكثر أهمية، حيث تصبح هوامش الأمان الكافية أمرا حاسما للنجاح في اجتياز المياه المضطربة لعدم اليقين النقدي.

❓الخلاصة: سيد لعبة التضخم

التضخم ليس مجرد ظاهرة يجب الخوف منها، بل هو حقيقة اقتصادية يجب فهمها ودمجها في الاقتصاد. استراتيجيات الاستثمار. إن المستثمرين الناجحين حقا ليسوا أولئك الذين يحاولون الهروب من آثار التضخم بالكامل ــ وهي مهمة شبه مستحيلة ــ بل هم أولئك الذين يتعلمون الرقص معه، فيكيفون أساليبهم مع المراحل المختلفة من الدورة التضخمية.

الحقيقة الأعمق بشأن التضخم والاستثمار هي أنه لا توجد استراتيجية واحدة مقاومة للتضخم. إن ما هو موجود هو مجموعة من المبادئ التكيفية: التنويع الذكي عبر فئات الأصول ذات الخصائص التضخمية المختلفة، وفهم الديناميكيات الزمنية التي تحول التأثيرات قصيرة الأجل إلى فرص طويلة الأجل، والانضباط اللازم للتصرف بشكل يخالف الحدس عندما يهيمن الخوف على الأسواق.

إن المستثمر الذي يتقن لعبة التضخم ليس هو الذي لا يعاني من آثاره أبداً، بل هو الذي يتوقع آثاره غير المتكافئة، ويضع محفظته الاستثمارية في موقع استراتيجي، ويحافظ على الهدوء العاطفي اللازم للتصرف عندما يشعر الآخرون بالشلل بسبب الخوف أو النشوة. إن السيطرة الحقيقية على السوق في الأوقات التضخمية تكمن في هذا التوازن الدقيق بين المعرفة التقنية والمنظور التاريخي والذكاء العاطفي.

كما هو الحال دائمًا في رحلة الاستثمار، فإن الطريق إلى النجاح لا يتمثل في تجنب العواصف تمامًا، بل في تعلم كيفية التعامل معها بالحكمة والصبر والقدرة على التكيف.

الأسئلة الشائعة حول التضخم والاستثمارات

1. ما هو الفرق بين التضخم المتوقع والتضخم غير المتوقع، وكيف يؤثر كل منهما على الاستثمارات؟

التضخم المتوقع هو التضخم الذي تم تسعيره بالفعل في الأسواق وتم دمجه في أسعار الفائدة وتقييم الأصول. ومن ناحية أخرى، فإن التضخم غير المتوقع يفاجئ الأسواق وعادة ما تكون له آثار أكثر إرباكا. في حين يمكن للمستثمرين الاستعداد للتضخم المتوقع من خلال التعديلات التدريجية على محافظهم الاستثمارية، فإن التضخم غير المتوقع غالبا ما يسبب اضطرابات فورية وواسعة النطاق، مما يؤثر سلبا على كل من الأسهم والسندات. وهذا هو السبب في أن البنوك المركزية تضع الكثير من التركيز على إدارة توقعات التضخم ــ فمن الأسهل كثيراً على الأسواق أن تتكيف تدريجياً بدلاً من امتصاص الصدمات المفاجئة.

2. كيف يمكن تحديد الشركات التي تتمتع بقدرة أكبر على مواجهة التضخم للاستثمار في الأسهم؟

تتمتع الشركات المقاومة للتضخم عادة ببعض الخصائص الرئيسية: قوة تسعير قوية تسمح لها بنقل زيادات التكلفة إلى المستهلكين؛ هياكل التكلفة المرنة التي يمكن تعديلها بسرعة؛ انخفاض الديون، وخاصة الديون ذات معدل الفائدة الثابت الطويلة الأجل؛ ونماذج الأعمال ذات الحواجز العالية للدخول والتي تسمح بالحفاظ على الهوامش حتى في البيئات التنافسية. تميل القطاعات مثل السلع الاستهلاكية الأساسية والرعاية الصحية وبعض البنية التحتية إلى إظهار قدر أكبر من المرونة، في حين تعاني الشركات كثيفة رأس المال ذات التكاليف الثابتة المرتفعة والتمايز المنخفض في المنتجات غالبًا أكثر خلال فترات التضخم الطويلة.

3. ما هو أفضل نهج للدخل الثابت خلال دورات التضخم المرتفعة؟

أثناء دورات التضخم المرتفعة، تصبح إدارة المدة النشطة أمرًا بالغ الأهمية في الدخل الثابت. يؤدي تقصير متوسط ​​مدة المحفظة إلى تقليل الحساسية لارتفاع أسعار الفائدة. الأوراق المالية المرتبطة بالتضخم (مثل TIPS في الولايات المتحدة وتوفر سندات الخزانة الأمريكية (أو سندات الخزانة IPCA+ في البرازيل) حماية مباشرة، على الرغم من ارتفاع الأسعار في كثير من الأحيان عندما يكون معدل التضخم مرتفعا بالفعل. تسمح استراتيجية سندات السلم قصيرة الأجل بمواصلة إعادة الاستثمار بمعدلات أعلى محتملة. وأخيرا، قد يكون التنوع الدولي مفيدا، وخاصة في الأسواق حيث لا تتزامن الدورات التضخمية مع السوق المحلية.

4. كيف يتصرف الذهب والمعادن الثمينة الأخرى فعليا خلال مراحل التضخم المختلفة؟

يتمتع الذهب تاريخيا بسمعة طيبة باعتباره وسيلة للتحوط ضد التضخم، لكن سلوكه أكثر تعقيدا مما يعتقد الكثيرون. إنها تميل إلى الظهور في المقدمة خلال فترات التضخم المرتفع للغاية أو عندما يقترن ذلك بعدم الاستقرار الجيوسياسي. ومع ذلك، خلال فترات التضخم المعتدل، وخاصة عندما تكون مصحوبة بزيادات كبيرة في أسعار الفائدة الحقيقية، قد يكون أداء الذهب أقل من أداء الأصول الأخرى. وتظهر المعادن الثمينة الأخرى مثل الفضة والبلاتين ارتباطات متفاوتة بالتضخم، وغالباً ما تتأثر باستخداماتها الصناعية أكثر من كونها مخزناً للقيمة. الوقت المثالي لإدراج المعادن الثمينة في المحفظة الاستثمارية هو عادة قبل أن تصبح الضغوط التضخمية معترف بها على نطاق واسع من قبل السوق.

5. ما هي العلامات المبكرة للتضخم التي ينبغي على المستثمرين الحذرين مراقبتها؟

ويقوم المستثمرون المتمرسون بمراقبة مجموعة من مؤشرات التضخم الرائدة التي تشير في كثير من الأحيان إلى ضغوط الأسعار قبل ظهورها في المؤشرات الرسمية. وتشمل هذه: نمو المعروض النقدي بشكل كبير فوق نمو الناتج المحلي الإجمالي؛ الزيادات المستدامة في أسعار السلع الصناعية؛ تسارع تكاليف النقل والخدمات اللوجستية؛ تضييق سوق العمل مع نمو الأجور فوق الإنتاجية؛ التوسع العدواني في الميزانيات العمومية للبنوك المركزية؛ وزيادة في توقعات التضخم التي يتم قياسها من خلال الفروق بين السندات الاسمية والسندات المحمية من التضخم. والمفتاح هو البحث عن الأنماط عبر مؤشرات متعددة، بدلاً من الاعتماد على إشارة واحدة.