كيفية حساب العائد على الاستثمار المعدل حسب المخاطر لاتخاذ قرارات استثمارية أكثر ذكاءً؟ هذا سؤال أساسي يجب على كل مستثمر أن يسأله لنفسه، لأن فهم العلاقة بين المخاطرة والعائد أمر ضروري لتحقيق النجاح المالي على المدى الطويل.
في السوق المالية اليوم، التي تتميز بالتعقيد والتقلب، لا يكفي مجرد النظر إلى العائد الإجمالي على الاستثمار. ومن الضروري الأخذ بعين الاعتبار مستوى المخاطرة المفترضة للحصول على هذا العائد. بعد كل شيء، فإن الاستثمارين اللذين يقدمان نفس العائد يمكن أن يقدما ملفات تعريف مخاطرة مختلفة تمامًا.
وفقًا لأحدث الإحصائيات من عام 2025، فإن المستثمرين الذين يستخدمون مقاييس العائد المعدلة حسب المخاطر في قراراتهم يتفوقون باستمرار على أولئك الذين يعتمدون فقط على العائدات المطلقة. تقدم هذه المقالة دليلاً شاملاً حول كيفية حساب وتفسير مقاييس العائد المعدلة حسب المخاطر الرئيسية، مع أمثلة عملية وتطبيقات واقعية.
- تعرف على كيفية حساب أهم مقاييس العائد المعدل حسب المخاطر
- فهم كيفية تفسير كل مؤشر بشكل صحيح
- اكتشف أمثلة عملية حول كيفية تطبيق كل مقياس
- اكتشف المقاييس الأكثر ملاءمة لأنواع مختلفة من الاستثمارات
- الوصول إلى الأدوات والموارد لتسهيل حساباتك
ما هو العائد على الاستثمار المعدل حسب المخاطر؟
العائد على الاستثمار المعدل حسب المخاطر هو مقياس مالي يقيم أداء الاستثمار ليس فقط من خلال عائده الخام، ولكن أيضًا من خلال النظر في مستوى المخاطر المفترضة للحصول على هذا العائد. وبعبارة أخرى، فهي طريقة لقياس مقدار العائد الذي يولده الاستثمار لكل وحدة من المخاطر.
تم تطوير هذا المفهوم من نظرية المحفظة الحديثة (MPT)، التي اقترحها هاري ماركويتز في عام 1952، والتي أحدثت ثورة في الطريقة التي يحلل بها المستثمرون الاستثمارات. وقد حددت استراتيجية إدارة المخاطر أن المستثمرين يجب أن يسعوا إلى تعظيم العائد المتوقع في ظل مستوى معين من المخاطر، أو تقليل المخاطر في ظل مستوى معين من العائد المتوقع.
تنشأ المخاطرة من عدم اليقين بشأن مقدار المال الذي ستربحه أو تخسره. يجيب العائد المعدّل حسب المخاطرة على السؤال التالي: بالنظر إلى المخاطرة التي أتحملها، هل هذا العائد كافٍ؟ - ويليام ف. شارب، الحائز على جائزة نوبل اقتصاد
تسمح طرق حساب العائد المعدل حسب المخاطر للمستثمرين ومديري المحافظ بمقارنة الاستثمارات المختلفة بشكل أكثر موضوعية، حتى عندما يكون لديهم ملفات تعريف مخاطر مختلفة. ويعد هذا مفيدًا بشكل خاص لبناء محافظ متنوعة وتقييم أداء صناديق الاستثمار.
لماذا يعد العائد المعدل للمخاطر مهمًا؟
تخيل وجود صندوقين استثماريين، كلاهما بعائد سنوي قدره 15%. من النظرة الأولى، يبدو أنهما جذابان بنفس القدر. ومع ذلك، إذا كان لدى الصندوق أ تقلب بنسبة 10% بينما لدى الصندوق ب تقلب بنسبة 25%، فإن الصندوق أ يقدم نسبة مخاطرة إلى مكافأة أفضل بكثير. إن العائد المعدل حسب المخاطر يسمح لنا بتحديد هذا الاختلاف الحاسم.
تتجلى أهمية العائد المعدل حسب المخاطر في عدة أبعاد:
فوائد تحليل العائد المعدل حسب المخاطر
- يسمح بإجراء مقارنات عادلة بين الاستثمارات ذات ملفات المخاطر المختلفة
- يساعد في بناء محافظ أكثر كفاءة
- يسهل التعرف على المديرين الذين يضيفون قيمة حقيقية
- يساهم في اتخاذ قرارات استثمارية أكثر عقلانية وأقل عاطفية
- تحسين تقييم الأداء على المدى الطويل
القيود التي يجب مراعاتها
- تفترض بعض المقاييس التوزيع الطبيعي للعوائد
- البيانات التاريخية ليست دائما مؤشرا جيدا للمستقبل
- يمكن أن تؤدي المقاييس المختلفة إلى استنتاجات مختلفة
- يتطلب معرفة تقنية للتفسير الصحيح
- قد لا يتم التقاط جميع أنواع المخاطر ذات الصلة
وفقًا لأحدث الإحصائيات من عام 2025، فإن المحافظ المبنية على مقاييس العائد المعدل حسب المخاطر تتفوق، في المتوسط، بنسبة 2,7% سنويًا مقارنة بالمحافظ المبنية فقط على العائد المطلق، مع الأخذ في الاعتبار فترات مدتها 5 سنوات أو أكثر.
مقاييس العائد الرئيسية المعدلة حسب المخاطر
هناك العديد من المقاييس لحساب العائد المعدل حسب المخاطر، ولكل منها خصوصياتها وتطبيقاتها المحددة. فيما يلي، نعرض المقاييس الرئيسية التي يستخدمها المتخصصون في الأسواق المالية.
نسبة محددة
ربما تكون نسبة شارب، التي طورها ويليام ف. شارب في عام 1966، هي مقياس العائد المعدل حسب المخاطر الأكثر شهرة والأكثر استخدامًا في السوق المالية. يقيس العائد الزائد (العائد فوق معدل الخالي من المخاطر) لكل وحدة من إجمالي المخاطر، ويمثله الانحراف المعياري للعائدات.
حيث:
- Rp = عائد المحفظة
- Rf = معدل خالٍ من المخاطر
- σp = الانحراف المعياري لعوائد المحفظة (التقلب)
تفسير: كلما ارتفعت نسبة شارب، كان أداء الاستثمار المعدل حسب المخاطر أفضل. تعتبر نسبة شارب 1,0 جيدة، و2,0 جيدة جدًا، وأعلى من 3,0 ممتازة. تشير النسبة السلبية إلى أن الاستثمار كان أداؤه أقل من معدل الخالي من المخاطر.
مثال عملي: خذ بعين الاعتبار صندوق أسهم بعائد سنوي قدره 20%، وانحراف معياري قدره 15%، ومعدل خالٍ من المخاطر قدره 5%. نسبة شارب ستكون:
ويعني هذا أن الصندوق يولد 1,0 وحدة من العائد الزائد لكل وحدة من المخاطرة المفترضة.
مؤشر سورتينو
نسبة سورتينو، التي طورها فرانك أ. سورتينو، هي أحد أشكال نسبة شارب التي تأخذ في الاعتبار مخاطر الهبوط فقط بدلاً من التقلبات الإجمالية. وهذا مهم بشكل خاص لأن المستثمرين عادة ما يكونون أكثر قلقا بشأن التقلبات السلبية مقارنة بالتقلبات الإيجابية.
حيث:
- Rp = عائد المحفظة
- Rf = معدل خالٍ من المخاطر
- σd = الانحراف المعياري للعوائد السلبية فقط (الانحراف السلبي)
تفسير: كما هو الحال مع نسبة شارب، كلما ارتفعت نسبة سورتينو، كان الأداء المعدل حسب المخاطر أفضل. ومع ذلك، تميل نسبة سورتينو إلى تقديم قيم أعلى من نسبة شارب لنفس الاستثمار، لأنها تأخذ في الاعتبار التقلبات السلبية فقط.
مثال عملي: باستخدام نفس الصندوق كما في المثال السابق، ولكن مع الأخذ في الاعتبار أن التقلب السلبي (الانحراف الهبوطي) هو 10٪، فإن مؤشر Sortino سيكون:
تشير القيمة الأعلى مقارنة بنسبة شارب (1,5 مقابل 1,0) إلى أن جزءًا من التقلبات الإجمالية للصندوق يأتي من تحركات إيجابية، والتي لا يتم معاقبتها بواسطة نسبة سورتينو.
مؤشر ترينور
نسبة ترينور، التي ابتكرها جاك ترينور، تشبه نسبة شارب، لكنها تستخدم بيتا (β) كمقياس للمخاطرة بدلاً من الانحراف المعياري. يقيس بيتا حساسية الاستثمار فيما يتعلق بالسوق ككل، ويمثل مخاطر منتظمة أو غير قابلة للتنويع.
حيث:
- Rp = عائد المحفظة
- Rf = معدل خالٍ من المخاطر
- βp = بيتا المحفظة (حساسية السوق)
تفسير: تشير نسبة ترينور الأعلى إلى عائد أفضل لكل وحدة من المخاطر المنهجية. يعد هذا المقياس مفيدًا بشكل خاص لتقييم الاستثمارات المتنوعة بشكل جيد حيث تم بالفعل تقليل المخاطر المحددة.
مثال عملي: بالنظر إلى نفس الصندوق بعائد 20%، ومعدل خالٍ من المخاطر بنسبة 5%، وبافتراض بيتا 1,2، فإن مؤشر ترينور سيكون:
وهذا يعني أن الصندوق يحقق عائداً إضافياً بنسبة 12,5% لكل وحدة من المخاطرة المنهجية.
ألفا جينسن
O Alfa de Jensen, desenvolvido por Michael Jensen, mede o retorno excedente de um investimento em relação ao retorno esperado pelo CAPM (Capital Asset Pricing Model). É uma medida do valor adicionado (ou subtraído) por um gestor.
حيث:
- Rp = عائد المحفظة
- Rf = معدل خالٍ من المخاطر
- βp = محفظة بيتا
- Rm = عائد السوق
تفسير: يشير مؤشر ألفا الإيجابي إلى أن الاستثمار تفوق على معياره المعدل للمخاطر، في حين يشير مؤشر ألفا السلبي إلى ضعف الأداء. يشير ألفا صفر إلى أن الاستثمار حقق أداءً مطابقًا تمامًا للتوقعات نظرًا لمستوى المخاطرة.
مثال عملي: بالنظر إلى الصندوق بعائد 20%، وبيتا 1,2، ومعدل خالٍ من المخاطر 5%، وعائد السوق 15%، فإن ألفا جينسن سيكون:
يشير ألفا بنسبة 3% إلى أن مدير الصندوق كان قادرًا على تحقيق عائد بنسبة 3% أعلى مما كان متوقعًا نظرًا لمستوى المخاطر المنهجية للصندوق.
العائد على رأس المال المعدل حسب المخاطر (RAROC)
RAROC (العائد المعدل للمخاطر على رأس المال)، والذي تم تطويره في البداية من قبل Bankers Trust في سبعينيات القرن العشرين، هو مقياس يضبط العائد على رأس المال الاقتصادي المعرض للمخاطر. يتم استخدامه على نطاق واسع من قبل المؤسسات المالية لتقييم خطوط الأعمال المختلفة وقرارات تخصيص رأس المال.
حيث يمثل رأس المال الاقتصادي مقدار رأس المال اللازم لتغطية الخسائر غير المتوقعة بمستوى معين من الثقة.
تفسير: يتيح لك RAROC مقارنة أداء الأنشطة المختلفة ذات ملفات تعريف المخاطر المختلفة. كلما ارتفع معدل RAROC، كان استخدام رأس المال المعدل حسب المخاطر أفضل.
مثال عملي: يولد مكتب التداول في أحد البنوك إيرادات بقيمة 10 ملايين ريال برازيلي، ويتحمل نفقات بقيمة 3 ملايين ريال برازيلي، ويتوقع خسائر بقيمة مليون ريال برازيلي، وعائد على رأس المال التنظيمي بقيمة 1 مليون ريال برازيلي، ويحتاج إلى رأس مال اقتصادي بقيمة 0,5 مليون ريال برازيلي. سيكون RAROC هو:
وهذا يعني أن مكتب التداول يولد عائدًا بنسبة 32,5% على رأس المال الاقتصادي المخصص.
الحد الأقصى للانخفاض (MDD)
إن الانخفاض الأقصى (MDD) ليس مقياسًا للعائد المعدل حسب المخاطر، بل هو مؤشر رئيسي للمخاطر يقيس أكبر نسبة انخفاض في الاستثمار من ذروته إلى أدنى مستوياته خلال فترة زمنية معينة. يتم استخدامه غالبًا بالتزامن مع مقاييس العائد الأخرى لإنشاء مقاييس مثل نسبة كالمار (العائد السنوي/MDD).
تفسير: يشير MDD إلى أكبر خسارة كان المستثمر سيتكبدها لو استثمر عند أعلى نقطة وباع عند أدنى نقطة. يشير انخفاض MDD إلى انخفاض خطر الخسارة الكبيرة.
مثال عملي: إذا وصل الصندوق إلى قيمة ذروة قدرها 100 ريال برازيلي للسهم ثم انخفض بعد ذلك إلى 70 ريال برازيلي للسهم قبل التعافي، فإن الحد الأدنى المطلوب للقيمة سيكون:
وهذا يعني أن المستثمر قد يخسر ما يصل إلى 30% من استثماره في أسوأ وقت ممكن.
مقاييس أخرى ذات صلة
بالإضافة إلى المقاييس الأساسية المفصلة أعلاه، هناك مقاييس أخرى للعائد المعدل حسب المخاطر والتي قد تكون مفيدة في سياقات محددة:
- نسبة المعلومات: يقيس العائد الزائد بالنسبة إلى معيار مرجعي مقسومًا على خطأ التتبع (الانحراف المعياري للفرق بين عوائد المحفظة والمعيار المرجعي).
- نسبة أوميغا: يأخذ في الاعتبار إجمالي احتمالات المكاسب مقابل الخسائر فوق الحد الأدنى المقبول للعائد.
- نسبة الهدوء: يقسم العائد السنوي على الحد الأقصى للانخفاض، مما يوفر نظرة ثاقبة على العائد لكل وحدة من أقصى مخاطر الهبوط.
- نسبة الجنيه الاسترليني: مماثل لنسبة كالمار، لكنه يأخذ في الاعتبار متوسط أكبر 10 انخفاضات بدلاً من الانخفاض الأقصى.
- القيمة المعرضة للخطر (VaR): يقوم بتقدير الحد الأقصى للخسارة المتوقعة خلال فترة زمنية ومستوى ثقة معينين.
مقارنة بين المقاييس المختلفة
كل مقياس للعائد المعدل حسب المخاطر لديه نقاط القوة والقيود الخاصة به. يقدم الجدول التالي مقارنة بين المقاييس الرئيسية:
| المقاييس | مقياس المخاطر | المزايا الرئيسية | محددات | أفضل تطبيق |
|---|---|---|---|---|
| نسبة محددة | الانحراف المعياري (التقلب الإجمالي) | مستخدمة على نطاق واسع ومقبولة؛ سهلة الحساب | يفترض التوزيع الطبيعي للعائدات؛ يعاقب على التقلبات الإيجابية | مقارنة عامة للاستثمار؛ تقييم المحفظة |
| مؤشر سورتينو | الانحراف المعياري للعوائد السلبية | يركز فقط على التقلبات السلبية؛ الأفضل للمستثمرين الذين يتجنبون الخسارة | أكثر تعقيدا للحساب؛ أقل شيوعًا من شارب | استراتيجيات غير متماثلة؛ استثمارات ذات إمكانات نمو كبيرة |
| مؤشر ترينور | بيتا (المخاطر المنهجية) | يأخذ في الاعتبار المخاطر المنهجية فقط؛ مثالية للمحافظ المتنوعة | يعتمد ذلك على جودة المعيار؛ لا يأخذ في الاعتبار المخاطر المحددة | تقييم المحافظ المتنوعة بشكل جيد؛ مقارنة صناديق الاستثمار |
| ألفا جينسن | بيتا (عبر CAPM) | يقيس القيمة المضافة التي يضيفها المدير بشكل مباشر | استنادًا إلى نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM)، الذي له قيوده الخاصة | تقييم أداء المديرين؛ الصناديق النشطة مقابل الالتزامات |
| رارووك | رأس المال الاقتصادي | يأخذ في الاعتبار رأس المال المعرض للخطر؛ مفيد للمؤسسات المالية | معقدة للحساب؛ يتطلب تقديرات رأس المال الاقتصادي | المؤسسات المالية؛ تخصيص رأس المال بين خطوط الأعمال المختلفة |
| أقصى سحب | أكبر نسبة انخفاض من الذروة إلى القاع | سهلة الفهم؛ التركيز على أسوأ السيناريوهات | بناءً على البيانات التاريخية فقط؛ ليس مقياسًا للعائد/المخاطرة في حد ذاته | تحليل صناديق التحوط؛ استراتيجيات التداول |
التطبيقات العملية والأمثلة
ولتوضيح كيفية تطبيق مقاييس العائد المعدلة حسب المخاطر في الممارسة العملية، دعونا نحلل ثلاثة صناديق استثمارية افتراضية ذات خصائص مميزة:
| Característica | الصندوق أ | الصندوق ب | الصندوق ج |
|---|---|---|---|
| العائد السنوي | 12% | 18% | 15% |
| الانحراف المعياري | 8% | 20% | 12% |
| الانحراف السلبي | 6% | 16% | 9% |
| النسخة | 0.7 | 1.4 | 1.0 |
| أقصى سحب | -15٪ | -35٪ | -22٪ |
بافتراض معدل خالٍ من المخاطر بنسبة 5% وعائد سوقي بنسبة 10%، فلنحسب المقاييس الرئيسية لكل صندوق:
| المقاييس | الصندوق أ | الصندوق ب | الصندوق ج | أفضل صندوق |
|---|---|---|---|---|
| نسبة محددة | (12% – 5%) / 8% = 0.875 | (18% – 5%) / 20% = 0.65 | (15% – 5%) / 12% = 0.833 | الصندوق أ |
| مؤشر سورتينو | (12% – 5%) / 6% = 1.167 | (18% – 5%) / 16% = 0.813 | (15% – 5%) / 9% = 1.111 | الصندوق أ |
| مؤشر ترينور | (12% – 5%) / 0.7 = 10.0% | (18% – 5%) / 1.4 = 9.29% | (15% – 5%) / 1.0 = 10.0% | الصندوق أ و ج (تعادل) |
| ألفا جينسن | 12% – [5% + 0.7(10% – 5%)] = 3.5% | 18% – [5% + 1.4(10% – 5%)] = 6.0% | 15% – [5% + 1.0(10% – 5%)] = 5.0% | الصندوق ب |
| نسبة كالمار | 12% / 15% = 0.8 | 18% / 35% = 0.514 | 15% / 22% = 0.682 | الصندوق أ |
تحليل النتائج:
- O الصندوق أ يقدم أفضل ملف للمخاطرة والعائد وفقًا لمؤشر شارب ومؤشر سورتينو ونسبة كالمار، على الرغم من وجود أدنى عائد مطلق. ويشير هذا إلى أنها الاستثمار الأكثر كفاءة من حيث المخاطرة والعائد.
- O الصندوق ب يتمتع بأعلى عائد مطلق وأعلى ألفا جينسن، مما يشير إلى أن المدير قادر على توليد قيمة كبيرة أعلى من المتوقع لمستوى المخاطرة. ومع ذلك، فإنه يمثل أيضًا أعلى مستوى من المخاطر، مع انحراف معياري مرتفع وأقصى انخفاض.
- O الصندوق ج يعرض قيمًا متوسطة في جميع المقاييس، مع التركيز على مؤشر ترينور المرتبط بصندوق أ.
يوضح هذا التحليل كيف يمكن للمقاييس المختلفة أن تؤدي إلى استنتاجات مختلفة حول أي استثمار هو "الأفضل". يعتمد اختيار الصندوق الأكثر ملاءمة على ملف المخاطر الخاص بالمستثمر وأهدافه المحددة.
من المرجح أن يختار المستثمر المحافظ الصندوق (أ)، الذي يوفر أفضل نسبة إجمالية للمخاطرة إلى العائد، حتى مع العائد المطلق الأقل. يمكن للمستثمر الذي يتمتع بتحمل أعلى للمخاطر وأفق استثماري أطول أن يختار الصندوق B، منجذبًا إلى العائد المحتمل الأعلى وألفا الإيجابية، على الرغم من التقلبات الأعلى.
طريقة مونت كارلو لتقييم المخاطر
طريقة مونت كارلو هي تقنية إحصائية تستخدم المحاكاة بالأرقام العشوائية لنمذجة المواقف المعقدة. في تقييم مخاطر الاستثمار، تسمح هذه التقنية بتقدير توزيع النتائج المستقبلية المحتملة بناءً على البيانات التاريخية والافتراضات الإحصائية.
تعريف المعلمة
تحديد المعايير الإحصائية ذات الصلة (متوسط العائد، التقلبات، الارتباطات) على أساس البيانات التاريخية أو التوقعات المستقبلية.
إنشاء سيناريو عشوائي
إنشاء آلاف السيناريوهات العشوائية لعوائد الأصول، مع مراعاة المعايير المحددة.
محاكاة مسار السعر
احسب مسارات الأسعار لكل سيناريو على مدى أفق الاستثمار المطلوب.
تحليل النتائج
تحليل توزيع النتائج النهائية، وتحديد احتمالات النتائج المختلفة، بما في ذلك الخسائر المحتملة.
حساب مقاييس المخاطر
حساب المقاييس مثل القيمة المعرضة للمخاطر (VaR)، والعجز المتوقع (ES)، واحتمال الخسارة وغيرها من التدابير ذات الصلة.
تسمح محاكاة مونت كارلو بتقييم أكثر اكتمالاً للمخاطر مقارنة بالمقاييس البسيطة لأنها تأخذ في الاعتبار التوزيع الكامل للنتائج المحتملة وليس فقط المقاييس الموجزة مثل الانحراف المعياري أو بيتا. وهي مفيدة بشكل خاص لـ:
- تقدير احتمالية تحقيق أهداف مالية محددة
- تقييم تأثير الأحداث المتطرفة (اختبار الإجهاد)
- اختبار قوة استراتيجيات الاستثمار المختلفة في سيناريوهات متعددة
- تحسين تخصيص الأصول مع مراعاة ملفات تعريف المخاطر المختلفة
أدوات وموارد الحساب
تتوفر العديد من الأدوات والموارد لمساعدة المستثمرين والمحترفين في حساب مقاييس العائد المعدلة حسب المخاطر:
| تيبو | اسم | وصف | الأفضل ل |
|---|---|---|---|
| تطبيقات الكمبيوتر | جداول بيانات Excel/Google | جداول بيانات تحتوي على صيغ للحساب اليدوي أو قوالب جاهزة | المستثمرين الأفراد؛ تحليل شخصي |
| تطبيقات الكمبيوتر | R/بايثون | لغات البرمجة مع حزم مخصصة لتحليل الاستثمار | التحليلات المتقدمة؛ الأتمتة؛ البيانات الضخمة |
| منصة على الإنترنت | مصور المحفظة | أداة عبر الإنترنت لتحليل المحفظة بما في ذلك مقاييس المخاطر | اختبار الاستراتيجيات مرة أخرى؛ تحليل المحفظة |
| برامج احترافية | محطة بلومبرغ | محطة مالية كاملة مع أدوات تحليل متقدمة | المهنيين في السوق؛ مديري الصناديق |
| برامج احترافية | Morningstar المباشر | منصة تحليل الاستثمار التي تركز على الصناديق | تحليل صناديق الاستثمار |
| حاسبات على الإنترنت | مواقع مالية مختلفة | آلات حاسبة مخصصة للمقاييس الفردية | حسابات سريعة؛ عمليات تفتيش عشوائية |
عدد المترددين على Perguntas (الأسئلة الشائعة)
أسئلة شائعة حول العائد المعدل حسب المخاطر
المخاطر المنهجية (أو مخاطر السوق) هي المخاطر الكامنة في السوق بأكمله أو قطاع السوق. لا يمكن القضاء عليها من خلال التنويع لأنها تؤثر على جميع الأصول إلى حد ما. وتشمل الأمثلة مخاطر أسعار الفائدة، ومخاطر التضخم، والمخاطر السياسية.
المخاطر غير المنهجية (أو المخاطر المحددة) هي المخاطر المرتبطة بأصل أو قطاع محدد. ويمكن تقليص هذه المشكلة أو القضاء عليها بشكل كبير من خلال التنويع المناسب. وتشمل الأمثلة مخاطر الإدارة، ومخاطر التشغيل، والمخاطر المالية الخاصة بالشركة.
تأخذ نسبة شارب في الاعتبار كلا النوعين من المخاطر، في حين تركز نسبة ترينور فقط على المخاطر المنهجية.
لا يوجد مقياس "أفضل" مثالي لجميع المستثمرين في جميع المواقف. ربما تكون نسبة شارب هي الأكثر استخدامًا وفهمًا على نطاق واسع، مما يجعلها نقطة بداية جيدة للمستثمرين الأفراد.
بالنسبة للمستثمرين الذين يتجنبون المخاطرة ويهتمون في المقام الأول بالتراجعات، قد يكون مؤشر سورتينو أكثر ملاءمة، لأنه يأخذ في الاعتبار التقلبات السلبية فقط.
من الناحية المثالية، ينبغي استخدام مقاييس متعددة معًا للحصول على رؤية أكثر اكتمالاً لملف المخاطرة والعائد للاستثمار، بدلاً من الاعتماد على مقياس واحد.
يشير معدل شارب السلبي إلى أن الاستثمار كان أداؤه أقل من معدل الخالي من المخاطر خلال الفترة التي تم تحليلها. وبعبارة أخرى، كان المستثمر قد حصل على عائد أفضل (مع مخاطر أقل) من خلال الاستثمار ببساطة في الأصول التي تعتبر "خالية من المخاطر"، مثل سندات الخزانة.
ولكن هذا لا يعني بالضرورة أنه ينبغي التخلص من الاستثمار، خاصة إذا كانت الفترة التي تم تحليلها قصيرة أو إذا كان هناك سبب للاعتقاد بأن الظروف المعاكسة المؤقتة أثرت على الأداء. ومع ذلك، فهي علامة تحذيرية تستحق الاهتمام والمزيد من التحقيق.
بشكل عام، القيم المرجعية لنسبة شارب هي:
- أقل من 0: أداء أقل من المعدل الخالي من المخاطر (سيئ)
- 0 0,5 إلى: الأداء دون المستوى الأمثل
- 0,5 1,0 إلى: بوم
- 1,0 2,0 إلى: muito بوم
- أعلى من 2,0: ممتاز
بالنسبة لنسبة سورتينو، نظرًا لأنها تميل إلى أن تكون أعلى من نسبة شارب (لأنها تستخدم التقلبات السلبية فقط)، فإن المعايير المرجعية عادة ما تكون أعلى قليلاً:
- أقل من 0: أداء أقل من المعدل الخالي من المخاطر (سيئ)
- 0 0,75 إلى: الأداء دون المستوى الأمثل
- 0,75 1,5 إلى: بوم
- 1,5 2,5 إلى: muito بوم
- أعلى من 2,5: ممتاز
ومع ذلك، فإن هذه القيم هي مجرد إرشادات عامة ويجب وضعها في سياقها. على سبيل المثال، في فترات تقلبات عالية في ظل ظروف السوق الحالية، قد تكون الأسعار المنخفضة مقبولة.
يعتمد التردد المثالي لحساب مقاييس العائد المعدل حسب المخاطر على أفق الاستثمار والاستراتيجية المستخدمة:
- المستثمرون على المدى الطويل: عادة ما تكون المراجعات نصف السنوية أو السنوية كافية، حيث ينصب التركيز على الأداء على المدى الطويل.
- مديري المحافظ النشطة: تسمح التحليلات الشهرية أو الفصلية بإجراء تعديلات أكثر تكرارًا على الإستراتيجية.
- التجار النشطين: قد يكون التحليل الأسبوعي أو حتى اليومي ضروريًا للاستراتيجيات قصيرة المدى.
ومن المهم أيضًا حساب هذه المقاييس باستخدام فترات زمنية مختلفة (سنة واحدة، 1 سنوات، 3 سنوات) لتحديد الاتجاهات وتجنب الاستنتاجات القائمة على فترات السوق غير الطبيعية أو المحددة.
قد تتطلب فئات الأصول المختلفة تعديلات في مقاييس العائد المعدلة حسب المخاطر:
- دخل ثابت: بالنسبة للسندات وغيرها من أصول الدخل الثابت، قد تكون المقاييس مثل نسبة شارب المعدلة حسب المدة أكثر ملاءمة، لأنها تأخذ في الاعتبار مخاطر أسعار الفائدة الخاصة بهذه الفئة.
- ملكيات: بالنسبة للاستثمارات العقارية، من المهم مراعاة المقاييس التي تتضمن جوانب مثل انخفاض السيولة والتدفقات النقدية غير المنتظمة.
- صناديق التحوط والاستثمارات البديلة: بالنسبة لهذه الفئات، تعتبر المقاييس التي تركز على الانخفاضات ومخاطر الذيل (مثل نسبة سورتينو والحد الأقصى للانخفاض) ذات أهمية خاصة.
- العملات الرقمية: لان تقلبات عالية ونظراً للسلوك المحدد، قد يكون من الضروري إجراء تعديلات على المقاييس التقليدية، مع التركيز بشكل أكبر على تحليل مخاطر الذيل والانخفاضات الشديدة.
ومن المهم أيضًا مراعاة المعيار المرجعي المناسب لكل فئة من الأصول عند حساب المقاييس مثل ألفا جينسن ونسبة المعلومات.
على الرغم من أن مقاييس العائد المعدلة حسب المخاطر مفيدة، إلا أنها تنطوي على بعض القيود المهمة:
- الاعتماد على البيانات التاريخية: تعتمد معظم المقاييس على بيانات تاريخية قد لا تعكس الظروف المستقبلية.
- افتراض الحالة الطبيعية: تفترض العديد من المقاييس أن العائدات تتبع توزيعًا طبيعيًا، وهو ما لا يكون صحيحًا دائمًا، وخاصة في أوقات الأزمات.
- الحساسية للفترة التي تم تحليلها: قد تختلف النتائج بشكل كبير اعتمادًا على الفترة المختارة للتحليل.
- إنهم لا يلتقطون جميع أنواع المخاطر: إن المخاطر مثل السيولة والتنظيم والتشغيل لا تنعكس بشكل مباشر في هذه المقاييس بشكل عام.
- المبالغة في التبسيط: إن تقليص ملف المخاطرة والعائد إلى رقم واحد قد يخفي الفروق الدقيقة المهمة.
ولهذه الأسباب، يوصى باستخدام مقاييس متعددة معًا واستكمالها بتحليلات نوعية وسياقية.
اختتام
يعد حساب العائد على الاستثمار المعدل حسب المخاطر أداة أساسية في ترسانة أي مستثمر جاد. ومن خلال تجاوز مجرد تحليل العائدات المطلقة والنظر في المخاطر المفترضة لتحقيق تلك العائدات، يمكن للمستثمرين اتخاذ قرارات أكثر استنارة وبناء محافظ أكثر كفاءة.
إن المقاييس المختلفة المقدمة في هذه المقالة - نسبة شارب، ونسبة سورتينو، ونسبة ترينور، وألفا جينسن، وRAROC، وغيرها - تقدم وجهات نظر تكميلية حول الأداء المعدل حسب المخاطر. ولكل منها نقاط قوتها ونقاط ضعفها، وسوف يعتمد اختيار المقاييس الأكثر ملاءمة على السياق المحدد وأهداف المستثمر وخصائص الاستثمارات التي تم تحليلها.
وفقًا لأحدث الإحصائيات لعام 2025، يميل المستثمرون الذين يدمجون تحليل العائد المعدل حسب المخاطر في عملية صنع القرار إلى تحقيق نتائج طويلة الأجل متفوقة، خاصة في بيئات السوق المتقلبة. إن القدرة على تقييم كفاءة الاستثمارات بشكل موضوعي من حيث المخاطر والعائدات أمر ذو قيمة خاصة في المشهد العالمي المتزايد التعقيد وعدم اليقين.
ومع تحركنا نحو عالم مالي متطور بشكل متزايد، فإن إتقان هذه المقاييس لا يصبح ميزة فحسب، بل ضرورة للمستثمرين الذين يسعون إلى تحقيق نتائج متسقة تتماشى مع أهدافهم طويلة الأجل.
"المستثمر الذكي ليس هو من يزيل المخاطر، بل هو من يحسبها ويديرها ويعوضها بشكل مناسب." - بنيامين جراهام، مُكيّف للعصر الحديث
استثمر في المعرفة حول العوائد المعدلة حسب المخاطر واحصل على فوائد قرارات الاستثمار الأكثر استنارة ووعيًا.
هذا المحتوى للأغراض التعليمية والإعلامية فقط. المعلومات المقدمة لا تشكل نصيحة مالية أو توصية استثمارية أو ضمانًا للعائد. ينطوي الاستثمار في العملات المشفرة والخيارات الثنائية والفوركس والأسهم والأصول المالية الأخرى على مخاطر عالية وقد يؤدي إلى خسارة إجمالي رأس المال المستثمر. قم دائمًا بإجراء البحث بنفسك واستشر متخصصًا ماليًا مؤهلًا قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية. مسؤوليتك المالية تبدأ بالوعي المستنير.
تم التحديث في: 13 مايو، 2025
اختبر الآن! 
